Leggere una scheda progetto: ogni campo e cosa dice davvero

Una scheda progetto è densa. La maggior parte delle persone legge due cose, il tasso e il grado, e poi decide. Sono proprio i due campi che, da soli, dicono di meno, perché sono sintesi di tutto il resto sulla scheda.

Ecco l’intera scheda, campo per campo, nell’ordine in cui riteniamo valga la pena leggerla, insieme a ciò che ciascun campo può e non può dirvi.

Iniziate dalla durata, non dal tasso

La durata è quanto a lungo il vostro denaro resta impegnato. È il primo campo da leggere perché è quello su cui non potrete cambiare idea in seguito.

Pianificate partendo dal presupposto che un contributo resta con il suo progetto fino al rimborso del prestito. Non è un conto di risparmio con preavviso; è un prestito con un piano. Se c’è una possibilità realistica di aver bisogno di quei fondi durante la durata, la decisione corretta è non finanziare il progetto, indipendentemente da quanto buono appaia il tasso.

La durata interagisce anche con il rischio in un modo facile da trascurare: più lungo è l’orizzonte, più tempo c’è perché la situazione del debitore cambi rispetto a quella che abbiamo valutato. Un prestito a 12 mesi e uno a 48 mesi con lo stesso grado non portano la stessa incertezza, e il tasso di quello più lungo vi compensa per parte di quella differenza.

Poi la struttura di rimborso

Questo è il campo che più persone saltano e quello che cambia di più la vostra esperienza reale. Due prestiti con tassi e durate identici possono comportarsi in modo completamente diverso a seconda di come si rimborsano.

Ammortizzante. Capitale e interessi tornano a voi in rate lungo la durata. Il vostro denaro inizia a tornare subito, l’esposizione verso quel debitore si riduce ogni mese e avete un sistema di allerta precoce: una rata saltata al terzo mese vi dice qualcosa molto prima della scadenza. I rimborsi arrivano anche come liquidità con cui dovete fare qualcosa, ed è lì che inizia il cash drag.

Solo interessi con rimborso bullet. Ricevete gli interessi durante la durata e l’intero capitale alla fine. La vostra esposizione resta a piena dimensione per tutto il periodo, e scoprite se il prestito funziona solo al momento della scadenza. È un profilo di rischio genuinamente diverso, ed è il motivo per cui una struttura bullet allo stesso grado non è direttamente confrontabile con una ammortizzante.

Leggete il piano prima del tasso. Vi dice quando lo scoprite.

La finalità

A cosa serve il denaro e cosa intende farne il debitore.

Leggetela come contesto, non come promessa. Una finalità convincente non rende sicuro un prestito, e una finalità poco spettacolare, rifinanziamento, capitale circolante, attrezzature, non è una debolezza. La nostra valutazione chiede se il debitore può servire il piano con la liquidità che ha davvero, e quella domanda è in gran parte indipendente da quanto sia persuasiva la storia. Siate consapevoli che una buona narrativa persuade in misura sproporzionata rispetto al suo valore predittivo; è una proprietà degli esseri umani, non dei prestiti.

Ciò che vale la pena estrarre dalla finalità è la forma del rimborso: questo denaro produce flussi di cassa durante la durata, o solo alla fine? È ciò che fa sì che una struttura sia adatta o meno.

Il grado

Ogni progetto porta un grado da AAA a C, assegnato attraverso il processo descritto in Come un progetto arriva sulla piattaforma.

Cos’è un grado: la nostra valutazione, alla data del listing, del rischio di credito relativo. Vi consente di confrontare i progetti su una scala interna coerente e di filtrare per la fascia desiderata.

Cosa non è un grado:

• Non una probabilità che possiate leggere direttamente. AAA non significa «non andrà in default»; significa «valutato a rischio inferiore rispetto alle fasce sottostanti».
• Non una cifra in tempo reale. Riflette il debitore come valutato al listing. Non si aggiorna al cambiare delle circostanze.
• Non confrontabile con la scala di un’agenzia di rating. Le nostre lettere sono la nostra scala interna. Non sono un rating S&P o Moody's e non vanno lette come equivalenti.
• Non una raccomandazione. È una descrizione, non un consiglio di finanziare.

Usato correttamente, il grado è uno strumento di ordinamento. Usato male, diventa un sostituto della lettura del resto della scheda.

Il tasso

Attualmente 10-17% p.a. sulla piattaforma, a seconda di grado, durata e struttura.

La cosa più importante da capire su questo numero: è il tasso di interesse contrattuale del prestito, non il vostro rendimento atteso. Il vostro rendimento effettivo è il tasso, meno la quota del portafoglio che non viene rimborsata, meno il tempo in cui il denaro resta non allocato senza guadagnare nulla.

Un portafoglio di prestiti al 15% non rende il 15%. Rende il 15% su quelli che pagano, nulla su quelli che non pagano, e lo 0% sul saldo in attesa tra le allocazioni. Un’aspettativa realistica sta sotto il numero in evidenza, e chi cita quel numero come previsione non ha modellato gli altri due termini.

Da qui la regola da interiorizzare: un tasso più alto è una descrizione del rischio, non una ricompensa per l’astuzia. I progetti di grado C pagano di più perché di più se ne prevedono in difficoltà. Sceglierli è una decisione legittima. Sceglierli aspettandosi esiti AAA non è una strategia.

Avanzamento del funding

Quanto dell’obiettivo è coperto e quanto tempo resta.

Leggetelo come informazione sulla disponibilità del prestito, non come segnale di qualità. Un progetto quasi finanziato non è più solvibile di uno vuoto, è prima in una coda. L’urgenza è una caratteristica dell’interfaccia, non una proprietà del debitore. Se una scheda progetto vi fa mai sentire di dover decidere nei prossimi minuti, è un buon momento per chiudere la scheda e tornare domani; la disciplina vi costa un prestito e vi risparmia la classe di decisioni di cui ci si pente.

Contributo minimo e cosa implica

Il contributo minimo per progetto è €100, che è in realtà un’affermazione sulla costruzione del portafoglio piuttosto che su un singolo progetto.

Con un versamento di €100 potete finanziare un progetto. Con €1.000 potete finanziarne dieci. La differenza tra quelle due posizioni non è la scala, è se un singolo default è un mese cattivo o un anno cattivo. Nel prestito, i risultati convergono sulla media solo attraverso abbastanza prestiti perché la media esista. Due prestiti non hanno una media; hanno due esiti.

Se prendete un’abitudine da questo articolo: decidete su quanti progetti volete distribuirvi prima di guardare qualsiasi scheda individuale, e lasciate che questo determini la dimensione del contributo.

Informazioni sul debitore

Ciò che viene divulgato sul debitore, tipo, settore, regione, il contesto finanziario rilevante e gli elementi della struttura come eventuali garanzie o surety.

Due note. Primo, la divulgazione è limitata dalla protezione dei dati e dai nostri obblighi contrattuali verso i debitori; una scheda mostra ciò che ci è consentito mostrare, che è meno di ciò che sappiamo. Secondo, dove una garanzia fa parte della struttura, guardate in cosa consiste davvero e se potrebbe essere realizzata nelle circostanze in cui ne avreste bisogno, cioè in quelle cattive. Una garanzia che ha valore solo finché tutto va bene non è protezione.

I campi che non sono sulla scheda

Vale la pena dirlo con chiarezza, perché l’assenza è facile da leggere come rassicurazione:

• Non c’è un campo garanzia, perché non c’è garanzia. Il rimborso non è assicurato, non è garantito da CrowdHive e non è coperto da esisuisse né da alcuno schema di protezione dei depositanti.
• Il Provision Fund non è una protezione per progetto. È un pool con regole definite e dimensione finita, non un’assicurazione, non uno schema di indennizzo, e non qualcosa da fattorizzare in una scheda specifica come se fosse un backstop su quel prestito.
• Non c’è un campo di track record del debitore sulla nostra piattaforma quando è nuovo, e la maggior parte lo è. L’assenza di problemi precedenti non è prova di affidabilità.

Un ordine di lettura che funziona

1. Durata, posso impegnarmi così a lungo, senza aspettarmi di uscire prima?
2. Struttura, ammortizzante o bullet? Quando capisco se sta funzionando?
3. Finalità, la forma dei flussi di cassa corrisponde al piano?
4. Grado, dove si colloca sulla scala interna della piattaforma?
5. Tasso, è coerente con il grado, e cosa implica sul rischio valutato?
6. Dimensione del contributo, si adatta al numero di progetti su cui ho deciso di distribuirmi?
7. Avanzamento del funding, per ultimo, e solo per verificare la disponibilità.

L’ordine è deliberatamente l’inverso di come si muove l’occhio. Il numero più grande e in grassetto su ogni listing è il tasso, ed è il campo che richiede più contesto per essere interpretato correttamente.

Il senso di tutto questo

Preferiamo che finanziate meno progetti con una comprensione chiara di ciò che detenete, piuttosto che di più sulla forza di un numero. Un finanziatore che sa perché possiede ogni prestito si comporta meglio quando uno di essi va in ritardo, e qualcosa, in ogni portafoglio diversificato, prima o poi va in ritardo.

Se volete la meccanica di ciò che accade dopo l’allocazione, è in Dove va il vostro denaro. Se preferite impostare regole piuttosto che leggere le schede una per una, Auto-Invest, spiegato spiega come codificare i criteri sopra affinché si applichino in modo coerente.

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