Lire une fiche projet : chaque champ et ce qu’il dit vraiment

Une fiche projet est dense. La plupart des gens y lisent deux choses, le taux et la note, puis décident. Ce sont précisément les deux champs qui, seuls, disent le moins, car ce sont des synthèses de tout le reste de la fiche.

Voici la fiche entière, champ par champ, dans l’ordre où nous pensons qu’il vaut la peine de la lire, avec ce que chaque champ peut et ne peut pas vous dire.

Commencez par la durée, pas par le taux

La durée est le temps pendant lequel votre argent est engagé. C’est le premier champ à lire, car c’est celui sur lequel vous ne pourrez plus changer d’avis ensuite.

Planifiez en partant du principe qu’une contribution reste avec son projet jusqu’au remboursement du prêt. Ce n’est pas un compte d’épargne avec un préavis ; c’est un prêt avec un échéancier. S’il existe une chance réaliste que vous ayez besoin de ces fonds pendant la durée, la bonne décision est de ne pas financer le projet, quel que soit l’attrait du taux.

La durée interagit aussi avec le risque d’une façon facile à négliger : plus l’horizon est long, plus il y a de temps pour que la situation de l’emprunteur change par rapport à celle que nous avons évaluée. Un prêt de 12 mois et un prêt de 48 mois à la même note ne portent pas la même incertitude, et le taux du plus long vous indemnise pour une partie de cette différence.

Puis la structure de remboursement

C’est le champ que la plupart des gens sautent et celui qui change le plus votre expérience réelle. Deux prêts aux taux et durées identiques peuvent se comporter de façon totalement différente selon la manière dont ils se remboursent.

Amortissable. Le capital et les intérêts vous reviennent en échéances sur la durée. Votre argent recommence à revenir immédiatement, votre exposition à cet emprunteur diminue chaque mois, et vous disposez d’un système d’alerte précoce : une échéance manquée au mois trois vous dit quelque chose bien avant l’échéance finale. Les remboursements arrivent aussi sous forme de liquidités dont vous devez faire quelque chose, et c’est là que commence le cash drag.

Intérêts seuls avec remboursement in fine (bullet). Vous percevez les intérêts pendant la durée et l’intégralité du capital à la fin. Votre exposition reste à plein pendant toute la période, et vous ne savez si le prêt fonctionne qu’au moment de l’échéance. C’est un profil de risque véritablement différent, et c’est la raison pour laquelle une structure bullet à la même note n’est pas directement comparable à une structure amortissable.

Lisez l’échéancier avant le taux. Il vous dit quand vous le saurez.

L’objet

À quoi sert l’argent, et ce que l’emprunteur compte en faire.

Lisez-le comme un contexte, pas comme une promesse. Un objet convaincant ne rend pas un prêt sûr, et un objet peu glamour, refinancement, fonds de roulement, équipement, n’est pas une faiblesse. Notre évaluation demande si l’emprunteur peut servir l’échéancier avec les liquidités qu’il a réellement, et cette question est largement indépendante de l’attrait du récit. Sachez qu’une bonne narration persuade hors de proportion avec sa valeur prédictive ; c’est une propriété des humains, pas des prêts.

Ce qu’il vaut la peine d’extraire de l’objet, c’est la forme du remboursement : cet argent produit-il des flux de trésorerie pendant la durée, ou seulement à la fin ? C’est ce qui fait qu’une structure convient ou non.

La note

Chaque projet porte une note de AAA à C, attribuée selon le processus décrit dans Comment un projet arrive sur la plateforme.

Ce qu’est une note : notre évaluation, à la date de mise en ligne, du risque de crédit relatif. Elle vous permet de comparer les projets sur une échelle interne cohérente et de filtrer selon la bande souhaitée.

Ce qu’une note n’est pas :

• Pas une probabilité que vous puissiez lire directement. AAA ne signifie pas « ne fera pas défaut » ; cela signifie « évalué comme moins risqué que les bandes inférieures ».
• Pas un chiffre en direct. Elle reflète l’emprunteur tel qu’évalué à la mise en ligne. Elle ne se met pas à jour lorsque sa situation change.
• Pas comparable à l’échelle d’une agence de notation. Nos lettres sont notre propre échelle interne. Ce ne sont pas une notation S&P ou Moody's et ne doivent pas être lues comme équivalentes.
• Pas une recommandation. C’est une description, pas un conseil de financer.

Bien utilisée, la note est un outil de tri. Mal utilisée, elle devient un substitut à la lecture du reste de la fiche.

Le taux

Actuellement 10-17% p.a. sur la plateforme, selon la note, la durée et la structure.

La chose la plus importante à comprendre sur ce chiffre : c’est le taux d’intérêt contractuel du prêt, pas votre rendement attendu. Votre rendement réel est le taux, moins la part de votre portefeuille qui n’est pas remboursée, moins le temps où votre argent reste non alloué sans rien rapporter.

Un portefeuille de prêts à 15% ne rapporte pas 15%. Il rapporte 15% sur ceux qui paient, rien sur ceux qui ne paient pas, et 0% sur le solde qui attend entre les allocations. Une attente réaliste se situe en dessous du chiffre mis en avant, et quiconque cite ce chiffre comme prévision n’a pas modélisé les deux autres termes.

D’où la règle à intégrer : un taux plus élevé est une description du risque, pas une récompense à la ruse. Les projets de note C paient davantage parce que davantage d’entre eux sont attendus en difficulté. Les choisir est une décision légitime. Les choisir en attendant des résultats AAA n’est pas une stratégie.

Progression du financement

Combien de l’objectif est rempli, et combien de temps reste.

Lisez cela comme une information sur la disponibilité du prêt, pas comme un signal de qualité. Un projet presque financé n’est pas plus solvable qu’un projet vide, il est plus tôt dans une file. L’urgence est une caractéristique de l’interface, pas une propriété de l’emprunteur. Si une fiche projet vous donne jamais le sentiment de devoir décider dans les prochaines minutes, c’est un bon moment pour fermer l’onglet et revenir demain ; la discipline vous coûte un prêt et vous épargne la catégorie de décisions que l’on regrette.

Contribution minimale et ce qu’elle implique

La contribution minimale par projet est de €100, ce qui est en réalité une affirmation sur la construction de portefeuille plutôt que sur un projet particulier.

Avec un dépôt de €100, vous pouvez financer un projet. Avec €1 000, vous pouvez en financer dix. La différence entre ces deux positions n’est pas l’échelle, c’est de savoir si un seul défaut est un mauvais mois ou une mauvaise année. En matière de prêt, les résultats ne convergent vers la moyenne que sur assez de prêts pour que la moyenne existe. Deux prêts n’ont pas de moyenne ; ils ont deux résultats.

Si vous retenez une habitude de cet article : décidez sur combien de projets vous voulez vous répartir avant de regarder une fiche individuelle, et laissez cela déterminer la taille de votre contribution.

Informations sur l’emprunteur

Ce qui est divulgué sur l’emprunteur, type, secteur, région, le contexte financier pertinent, et les éléments de la structure tels qu’une sûreté ou une garantie.

Deux remarques. Premièrement, la divulgation est limitée par la protection des données et par nos obligations contractuelles envers les emprunteurs ; une fiche montre ce que nous sommes autorisés à montrer, qui est moins que ce que nous savons. Deuxièmement, lorsqu’une sûreté fait partie de la structure, regardez en quoi elle consiste réellement et si elle pourrait être réalisée dans les circonstances où vous en auriez besoin, c’est-à-dire les mauvaises. Une sûreté qui n’a de valeur que tant que tout va bien n’est pas une protection.

Les champs qui ne sont pas sur la fiche

À dire clairement, car l’absence se lit facilement comme une réassurance :

• Il n’y a pas de champ garantie, parce qu’il n’y a pas de garantie. Le remboursement n’est pas assuré, n’est pas garanti par CrowdHive, et n’est couvert ni par esisuisse ni par aucun régime de protection des déposants.
• Le Provision Fund n’est pas une protection par projet. C’est un pool aux règles définies et de taille finie, pas une assurance, pas un mécanisme d’indemnisation, et rien à intégrer dans une fiche particulière comme s’il s’agissait d’un filet de sécurité sur ce prêt.
• Il n’y a pas de champ d’historique de l’emprunteur sur notre plateforme lorsqu’il y est nouveau, ce qui est le cas de la plupart. L’absence de problèmes antérieurs n’est pas une preuve de fiabilité.

Un ordre de lecture qui fonctionne

1. Durée, puis-je m’engager aussi longtemps, sans attendre de sortir plus tôt ?
2. Structure, amortissable ou bullet ? Quand saurai-je si cela fonctionne ?
3. Objet, la forme des flux de trésorerie correspond-elle à l’échéancier ?
4. Note, où cela se situe-t-il sur l’échelle interne de la plateforme ?
5. Taux, est-il cohérent avec la note, et qu’implique-t-il sur le risque évalué ?
6. Taille de la contribution, cela correspond-il au nombre de projets sur lesquels j’ai décidé de me répartir ?
7. Progression du financement, en dernier, et seulement pour vérifier la disponibilité.

L’ordre est délibérément l’inverse de celui que suit le regard. Le chiffre le plus grand et le plus gras de toute fiche est le taux, et c’est le champ qui demande le plus de contexte pour être interprété correctement.

Le sens de tout cela

Nous préférons que vous financiez moins de projets avec une compréhension claire de ce que vous détenez, plutôt que davantage sur la force d’un chiffre. Un prêteur qui sait pourquoi il détient chaque prêt se comporte mieux lorsqu’un d’entre eux prend du retard, et quelque chose, dans tout portefeuille diversifié, finit par prendre du retard.

Si vous voulez la mécanique de ce qui se passe après l’allocation, c’est dans Où va votre argent. Si vous préférez fixer des règles plutôt que lire les fiches une par une, Auto-Invest, expliqué explique comment encoder les critères ci-dessus pour qu’ils s’appliquent de façon cohérente.

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