Como ler um cartão de projeto: cada campo e o que ele realmente diz

Um cartão de projeto é denso. A maioria das pessoas lê duas coisas, a taxa e a classificação, e depois decide. São precisamente os dois campos que, por si só, dizem menos, porque são resumos de tudo o resto no cartão.

Aqui está o cartão completo, campo a campo, na ordem em que pensamos que vale a pena lê-lo, juntamente com o que cada campo pode e não pode dizer-lhe.

Comece pelo prazo, não pela taxa

O prazo é quanto tempo o seu dinheiro fica comprometido. É o primeiro campo a ler porque é aquele sobre o qual não pode mudar de ideias mais tarde.

Planeie assumindo que um contributo permanece com o seu projeto até o empréstimo ser reembolsado. Não é uma conta de poupança com pré-aviso; é um empréstimo com um calendário. Se houver uma hipótese realista de precisar desses fundos durante o prazo, a decisão correta é não financiar o projeto, independentemente de quão boa a taxa pareça.

O prazo também interage com o risco de uma forma fácil de ignorar: quanto mais longo o horizonte, mais tempo há para a situação do mutuário mudar relativamente à que avaliámos. Um empréstimo a 12 meses e um a 48 meses com a mesma classificação não transportam a mesma incerteza, e a taxa do mais longo compensa-o por parte dessa diferença.

Depois a estrutura de reembolso

Este é o campo que mais pessoas saltam e o que mais altera a sua experiência real. Dois empréstimos com taxas e prazos idênticos podem comportar-se de forma completamente diferente consoante a forma como se reembolsam.

Amortizante. O capital e os juros voltam a si em prestações ao longo do prazo. O seu dinheiro começa a regressar de imediato, a sua exposição a esse mutuário reduz-se todos os meses e tem um sistema de alerta precoce: uma prestação em falta no mês três diz-lhe algo muito antes do vencimento. Os reembolsos também chegam como numerário com o qual tem de fazer alguma coisa, e é aí que começa o cash drag.

Só juros com reembolso bullet. Recebe juros durante o prazo e a totalidade do capital no final. A sua exposição permanece em tamanho completo durante todo o período, e só sabe se o empréstimo funciona no momento do vencimento. É um perfil de risco genuinamente diferente, e é a razão pela qual uma estrutura bullet com a mesma classificação não é diretamente comparável a uma amortizante.

Leia o calendário antes da taxa. Diz-lhe quando fica a saber.

A finalidade

Para que é o dinheiro e o que o mutuário planeia fazer com ele.

Leia-a como contexto, não como promessa. Uma finalidade convincente não torna um empréstimo seguro, e uma finalidade pouco glamourosa, refinanciamento, fundo de maneio, equipamento, não é uma fraqueza. A nossa avaliação pergunta se o mutuário consegue servir o calendário com o numerário que realmente tem, e essa pergunta é em grande medida independente de quão persuasiva é a história. Tenha presente que uma boa narrativa persuade de forma desproporcionada face ao seu valor preditivo; isso é uma propriedade dos humanos, não dos empréstimos.

O que vale a pena extrair da finalidade é a forma do reembolso: este dinheiro produz fluxos de caixa durante o prazo, ou só no final? É isso que faz uma estrutura encaixar ou não.

A classificação

Cada projeto tem uma classificação de AAA a C, atribuída através do processo descrito em Como um projeto chega à plataforma.

O que é uma classificação: a nossa avaliação, na data do listing, do risco de crédito relativo. Permite-lhe comparar projetos numa escala interna coerente e filtrar pela banda que deseja.

O que uma classificação não é:

• Não é uma probabilidade que possa ler diretamente. AAA não significa «não entrará em incumprimento»; significa «avaliado como de menor risco do que as bandas abaixo».
• Não é uma figura em tempo real. Reflete o mutuário tal como avaliado no listing. Não se atualiza quando as circunstâncias mudam.
• Não é comparável à escala de uma agência de rating. As nossas letras são a nossa própria escala interna. Não são um rating S&P ou Moody's e não devem ser lidas como equivalentes.
• Não é uma recomendação. É uma descrição, não um conselho para financiar.

Usada corretamente, a classificação é uma ferramenta de ordenação. Usada incorretamente, torna-se um substituto de ler o resto do cartão.

A taxa

Atualmente 10-17% p.a. na plataforma, consoante a classificação, o prazo e a estrutura.

A coisa mais importante a compreender sobre este número: é a taxa de juro contratual do empréstimo, não o seu retorno esperado. O seu retorno real é a taxa, menos a parte da carteira que não é reembolsada, menos o tempo em que o dinheiro fica por alocar sem render nada.

Uma carteira de empréstimos a 15% não rende 15%. Rende 15% nos que pagam, nada nos que não pagam, e 0% no saldo à espera entre alocações. Uma expectativa realista situa-se abaixo do número em destaque, e quem cita o destaque como previsão não modelou os outros dois termos.

Daí a regra a interiorizar: uma taxa mais alta é uma descrição do risco, não uma recompensa à esperteza. Os projetos de classificação C pagam mais porque se espera que mais deles tenham problemas. Escolhê-los é uma decisão legítima. Escolhê-los à espera de resultados AAA não é uma estratégia.

Progresso do financiamento

Quanto do objetivo está preenchido e quanto tempo resta.

Leia isto como informação sobre a disponibilidade do empréstimo, não como sinal de qualidade. Um projeto quase financiado não é mais credível do que um vazio, está mais cedo numa fila. A urgência é uma característica da interface, não uma propriedade do mutuário. Se um cartão de projeto alguma vez o fizer sentir que deve decidir nos próximos minutos, esse é um bom momento para fechar o separador e voltar amanhã; a disciplina custa-lhe um empréstimo e poupa-o à classe de decisões de que as pessoas se arrependem.

Contributo mínimo e o que implica

O contributo mínimo por projeto é €100, o que é na verdade uma afirmação sobre a construção de carteira mais do que sobre um projeto concreto.

Com um reforço de €100 pode financiar um projeto. Com €1.000 pode financiar dez. A diferença entre essas duas posições não é a escala, é se um único incumprimento é um mau mês ou um mau ano. No empréstimo, os resultados convergem para a média apenas através de empréstimos suficientes para a média existir. Dois empréstimos não têm média; têm dois resultados.

Se retirou um hábito deste artigo: decida por quantos projetos quer espalhar-se antes de olhar para qualquer cartão individual, e deixe que isso determine o tamanho do seu contributo.

Informação do mutuário

O que é divulgado sobre o mutuário, tipo, setor, região, o contexto financeiro relevante e os elementos da estrutura tais como quaisquer garantias ou aval.

Duas notas. Primeiro, a divulgação é limitada pela proteção de dados e pelas nossas obrigações contratuais para com os mutuários; um cartão mostra o que nos é permitido mostrar, que é menos do que sabemos. Segundo, quando uma garantia faz parte da estrutura, veja em que consiste realmente e se poderia ser realizada nas circunstâncias em que precisaria dela, ou seja, nas más. Uma garantia que só tem valor enquanto tudo corre bem não é proteção.

Os campos que não estão no cartão

Vale a pena dizê-lo com clareza, porque a ausência é fácil de ler como tranquilização:

• Não há campo de garantia, porque não há garantia. O reembolso não está segurado, não é garantido pela CrowdHive e não está coberto pela esisuisse nem por qualquer esquema de proteção de depositantes.
• O Provision Fund não é uma proteção por projeto. É um pool com regras definidas e tamanho finito, não um seguro, não um esquema de compensação, e nada a fatorizar num cartão específico como se fosse um backstop desse empréstimo.
• Não há campo de histórico do mutuário na nossa plataforma quando é novo nela, o que a maioria é. A ausência de problemas anteriores não é evidência de fiabilidade.

Uma ordem de leitura que funciona

1. Prazo, posso comprometer-me tanto tempo, sem expectativa de sair mais cedo?
2. Estrutura, amortizante ou bullet? Quando sei se está a funcionar?
3. Finalidade, a forma do fluxo de caixa corresponde ao calendário?
4. Classificação, onde se situa na escala interna da plataforma?
5. Taxa, é coerente com a classificação, e o que implica sobre o risco avaliado?
6. Tamanho do contributo, encaixa no número de projetos pelos quais decidi espalhar-me?
7. Progresso do financiamento, por último, e só para verificar disponibilidade.

A ordem é deliberadamente o inverso de como o olho se move. O número maior e a negrito em qualquer listing é a taxa, e é o campo que precisa de mais contexto para ser interpretado corretamente.

O sentido de tudo isto

Preferimos que financie menos projetos com uma compreensão clara do que detém, a que financie mais com base na força de um número. Um mutuante que sabe por que possui cada empréstimo comporta-se melhor quando um deles atrasa, e algo em cada carteira diversificada acaba por atrasar.

Se quiser a mecânica do que acontece depois de alocar, está em Para onde vai o seu dinheiro. Se preferir definir regras a ler cartões um a um, Auto-Invest, explicado cobre como codificar os critérios acima para que se apliquem de forma coerente.

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