Dalla richiesta al tuo feed: come funziona la due diligence di CrowdHive

Ogni progetto passa attraverso una due diligence completa prima di arrivare nel tuo feed. Non è uno slogan: è una sequenza di controlli che inizia nel momento in cui un'azienda richiede un finanziamento e non si conclude davvero finché il prestito non viene rimborsato. In questo articolo ripercorriamo quella sequenza passo dopo passo, così puoi vedere cosa succede tra "un'azienda vuole prendere in prestito" e "una scheda progetto compare nel tuo feed CrowdHive" - e, altrettanto importante, cosa la due diligence non promette.

Una precisazione prima di iniziare. La due diligence non è un audit. Un audit è un esame formale e standardizzato svolto da un revisore esterno secondo regole professionali. La nostra analisi è più approfondita in alcuni punti e più circoscritta in altri: si concentra su una sola domanda - questa specifica azienda può rimborsare questo specifico prestito a queste specifiche condizioni? Riduce l'incertezza, non la elimina. Il rischio di credito di ogni progetto resta a carico dell'investitore.

Cosa guardiamo davvero

In ogni fase, l'analisi torna sempre su quattro elementi: chi possiede l'azienda, cosa mostrano davvero i suoi conti, da quali clienti e fornitori dipende e come genera la liquidità per rimborsare. Tutto ciò che segue è un modo per rispondere a queste quattro domande con documenti invece che con promesse.

Fase 1: primo screening

La maggior parte delle richieste non supera questa fase. Il primo passaggio filtra le aziende fuori dal nostro perimetro prima che qualcuno dedichi settimane all'analisi. Guardiamo gli elementi di base: il richiedente è una persona giuridica (CrowdHive presta solo ad aziende, mai a privati), ha una storia operativa, l'importo richiesto è coerente con le dimensioni dell'azienda, ed esiste una fonte di rimborso chiaramente identificabile invece di una generica speranza che i ricavi arrivino.

Un esempio concreto. Un'impresa di ingegneria e costruzioni che chiede di finanziare lavori previsti da un contratto firmato con un cliente identificato è una conversazione molto diversa da un'azienda che raccoglie denaro "per crescere". La prima ha una fonte di rimborso che si può leggere su carta. La seconda no, e di solito si ferma qui.

Fase 2: controlli KYB e AML

Prima di qualsiasi analisi finanziaria, dobbiamo sapere esattamente con chi abbiamo a che fare. In quanto membro della SRO VQF, sottoposta a supervisione ai sensi dell'Articolo 24 della AMLA (legge svizzera antiriciclaggio), BellaVista Invest One AG è tenuta a identificare ogni debitore e le persone che vi stanno dietro. Questa è la fase KYB - know your business - e si basa su documenti, non su dichiarazioni:

• Estratti del registro. Un estratto recente del registro di commercio (non più vecchio di tre mesi) che conferma che la società esiste, è attiva ed è rappresentata dalle persone che hanno firmato la richiesta.
• Titolari effettivi. Identificazione di ogni persona fisica che possiede in ultima istanza il 25 percento o più dell'azienda, risalendo se necessario attraverso le strutture di holding. Una proprietà anonima è un blocco assoluto.
• Screening su sanzioni e PEP. La società, i suoi titolari e i suoi rappresentanti vengono verificati rispetto alle liste sanzionatorie, e accertiamo se qualcuno di loro è una persona politicamente esposta, il che comporta controlli rafforzati.

Questi controlli sono un obbligo regolamentare, non una trovata di marketing. Un debitore che non è in grado di presentare una documentazione proprietaria pulita e aggiornata non passa alla fase successiva, per quanto attraente possa sembrare l'azienda.

Fase 3: analisi finanziaria

Ora i conti. Esaminiamo i bilanci del debitore per capire cosa guadagna davvero l'azienda, quanto deve e quanto margine ha per assumere nuovo debito. Tre domande dominano:

• Cosa mostrano davvero i conti? Ricavi e margini nel tempo, non solo l'ultimo trimestre positivo. Cerchiamo coerenza tra ciò che dice il management e ciò che dicono i numeri.
• Qual è il carico di debito esistente? Un prestito che sembra sostenibile da solo può non esserlo sommato agli obblighi che il debitore già porta. Mappiamo le passività esistenti prima di aggiungerne una nuova.
• Da dove arriva la liquidità per il rimborso? Questo è il cuore dell'intera analisi. Per la maggior parte dei progetti su CrowdHive la risposta è un flusso di cassa specifico e contrattualizzato, non i ricavi generici. Un'impresa che costruisce una nuova sala dati per un data center operativo rimborsa con i pagamenti a stato di avanzamento del cliente previsti da un contratto di costruzione firmato. Un'attività di credito rimborsa con gli incassi del portafoglio di prestiti e factoring che il finanziamento costruisce. Uno sviluppatore rimborsa con la vendita dell'impianto finito a un acquirente che si è già impegnato all'acquisto.

Poiché la maggior parte dei progetti attuali usa una struttura bullet - interessi mensili durante il periodo, capitale in un'unica soluzione a scadenza - prestiamo particolare attenzione a quanto l'evento di rimborso sia realistico nei tempi, non solo nell'importo. Come funziona il rimborso bullet dal lato dell'investitore è un tema a sé: vedi la nostra guida ai prestiti bullet.

Fase 4: contratti e garanzie

Se la fonte di rimborso è un contratto, il contratto viene letto. Riga per riga. Chi sono le controparti, cosa esattamente fa scattare ogni pagamento, cosa succede se il cliente ritarda, se l'accordo può essere risolto in anticipo e a quali condizioni. Una fonte di rimborso vale solo quanto la carta che la sostiene.

La stessa fase copre i punti di verifica esterni al contratto. Per i progetti infrastrutturali cerchiamo conferme indipendenti che il progetto possa fisicamente procedere: ad esempio, un progetto di data center in un mercato dove l'energia è il vincolo determinante dovrebbe poter mostrare un'allocazione preliminare di potenza approvata dall'operatore nazionale della rete prima che il finanziamento della costruzione abbia senso. Un contratto di acquisto vincolante per l'impianto finito ci dice che l'uscita è contrattualizzata, non sperata. La proprietà del terreno sottostante o un contratto di locazione a lungo termine sull'edificio ci dice che il debitore controlla l'asset su cui sta costruendo.

Le garanzie vengono valutate nello stesso passaggio: quali garanzie sono disponibili, come vengono valutate e come potrebbero essere realisticamente escusse se le cose vanno male. Come si presenta questa escussione nella pratica, e come il Claim Purchase Agreement si inserisce nel quadro, è spiegato in come è protetto il tuo investimento.

Questa specifica azienda può rimborsare questo specifico prestito a queste specifiche condizioni? Ogni fase dell'analisi risponde a questa sola domanda.

Fase 5: strutturazione - grade, tasso, durata

Solo dopo tutto quanto sopra un progetto prende la sua forma. La strutturazione trasforma l'analisi nelle condizioni che vedi sulla scheda progetto: l'importo del prestito, la durata, l'eventuale erogazione dei fondi in tranche legate alle milestone del progetto, il pacchetto di garanzie e il grade di rischio.

Il grade e il tasso di interesse si muovono insieme. Su CrowdHive, i progetti AAA pagano il 5-7 percento, AA 7-9 percento, A 9-12 percento, BBB 12-15 percento, BB 15-17 percento e B 17 percento e oltre. Un tasso più alto non è un regalo: è la remunerazione di un rischio che l'analisi ha identificato e prezzato. Un progetto che offre il 17 percento comporta un rischio sensibilmente maggiore di uno che offre il 7, e il grade serve a dirlo chiaramente. Molti dei primi progetti della piattaforma si collocano nella parte alta di quella scala e finanziano infrastrutture di data center e di credito in America Latina, un segmento di cui parliamo in perché il boom dell'AI corre sul debito.

Le tranche meritano un discorso a parte. Quando le esigenze di un progetto si sviluppano nel tempo, i fondi vengono erogati per fasi anziché in un unico pagamento. È uno strumento di due diligence tanto quanto una struttura di finanziamento: ogni erogazione è un punto di controllo in cui i progressi possono essere verificati prima di impegnare altro capitale.

Fase 6: dopo l'erogazione del prestito

La due diligence non si ferma all'erogazione. Per tutta la vita del prestito monitoriamo che i pagamenti degli interessi arrivino puntuali e che la fonte di rimborso si sviluppi come previsto: la milestone di costruzione è stata raggiunta, il portafoglio sta performando, l'acquirente è ancora impegnato. Se un debitore salta i pagamenti, BellaVista Invest One AG agisce come Collateral Agent e conduce il recupero per conto degli investitori secondo la Debt Collection Procedure: i singoli investitori non devono perseguire il debitore in tribunale da soli.

Cosa la due diligence non significa

Un progetto che compare nel tuo feed significa che ha superato tutte le fasi descritte sopra. Non significa che il prestito non possa andare in default. I contratti possono essere violati, i clienti possono fallire, i mercati possono girare. La due diligence è un filtro, non una garanzia, e nessuna analisi può eliminare il rischio di credito. La decisione di investire, e il rischio di quella decisione, resta tua: ecco perché la diversificazione tra progetti e grade conta più dell'analisi di qualsiasi singolo progetto.

Investire comporta rischi, inclusa la possibile perdita del capitale. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. BellaVista Invest One AG facilita prestiti alle imprese e non fornisce consulenza in materia di investimenti.