De la solicitud a su feed: cómo funciona la due diligence de CrowdHive

Todo proyecto pasa por una due diligence completa antes de llegar a su feed. No es un eslogan: es una secuencia de comprobaciones que empieza en el momento en que una empresa solicita financiación y no termina realmente hasta que el préstamo se devuelve. En este artículo recorremos esa secuencia paso a paso, para que vea qué ocurre entre «una empresa quiere financiarse» y «una ficha de proyecto aparece en su feed de CrowdHive», y, con igual importancia, qué es lo que la due diligence no promete.

Una aclaración antes de empezar. La due diligence no es una auditoría. Una auditoría es un examen formal y estandarizado realizado por un auditor externo conforme a normas profesionales. Nuestra revisión es más profunda en algunos puntos y más estrecha en otros: se centra en una única pregunta: ¿puede este negocio concreto devolver este préstamo concreto en estas condiciones concretas? Reduce la incertidumbre, no la elimina. El riesgo de crédito de cada proyecto sigue recayendo en el inversor.

Qué miramos realmente

En todas las etapas, la revisión vuelve una y otra vez a cuatro cosas: quién es el propietario del negocio, qué muestran realmente sus cuentas, de qué clientes y proveedores depende, y cómo genera el efectivo para devolver el préstamo. Todo lo que sigue es una forma de responder a esas cuatro preguntas con documentos en lugar de promesas.

Etapa 1: primer filtro

La mayoría de las solicitudes no supera esta etapa. La primera criba descarta los negocios que quedan fuera de nuestro ámbito antes de que nadie dedique semanas al análisis. Miramos lo básico: si el prestatario es una persona jurídica (CrowdHive presta solo a empresas, nunca a particulares), si tiene historial operativo, si el importe solicitado tiene sentido en relación con el tamaño del negocio, y si existe una fuente de reembolso claramente identificable en lugar de una esperanza genérica de que aparezcan ingresos.

Un ejemplo concreto. Un contratista de ingeniería y construcción que solicita financiar trabajos bajo un contrato firmado con un cliente identificado plantea una conversación muy distinta a la de una empresa que capta dinero «para crecer». La primera tiene una fuente de reembolso que se puede leer sobre el papel. La segunda no, y normalmente se detiene aquí.

Etapa 2: comprobaciones KYB y de prevención del blanqueo

Antes de cualquier análisis financiero, tenemos que saber exactamente con quién estamos tratando. Como miembro de SRO VQF, supervisada conforme al artículo 24 de la AMLA (Ley suiza contra el blanqueo de capitales), BellaVista Invest One AG está obligada a identificar a cada prestatario y a las personas que hay detrás. Esta es la etapa KYB, know your business, y funciona con documentos, no con declaraciones:

• Extractos registrales. Un extracto reciente del registro mercantil (de no más de tres meses) que confirme que la empresa existe, está activa y está representada por las personas que firmaron la solicitud.
• Titulares reales. Identificación de cada persona física que en última instancia posee el 25 por ciento o más del negocio, rastreada a través de estructuras de holding si es necesario. La titularidad anónima es motivo de rechazo inmediato.
• Cribado de sanciones y PEP. La empresa, sus propietarios y sus representantes se cotejan con las listas de sanciones, y establecemos si alguno de ellos es una persona políticamente expuesta, lo que activa un escrutinio reforzado.

Estas comprobaciones son una obligación regulatoria, no un recurso de marketing. Un prestatario que no pueda presentar documentación de titularidad limpia y actualizada no pasa a la siguiente etapa, por muy atractivo que parezca el negocio.

Etapa 3: análisis financiero

Ahora, las cuentas. Revisamos los estados financieros del prestatario para entender qué gana realmente el negocio, qué debe y cuánto margen tiene para asumir nueva deuda. Dominan tres preguntas:

• ¿Qué muestran realmente las cuentas? Ingresos y márgenes a lo largo del tiempo, no solo el último trimestre bueno. Buscamos coherencia entre lo que dice la dirección y lo que dicen los números.
• ¿Cuál es la carga de deuda existente? Un préstamo que parece asumible por sí solo puede no serlo sumado a las obligaciones que el prestatario ya soporta. Cartografiamos los pasivos existentes antes de añadir uno nuevo.
• ¿De dónde sale el efectivo del reembolso? Este es el núcleo de toda la revisión. En la mayoría de los proyectos de CrowdHive la respuesta es un flujo de caja específico y contratado, no ingresos genéricos. Un contratista que construye una nueva sala de datos para un centro de datos en funcionamiento se reembolsa con los pagos escalonados del cliente bajo un contrato de construcción firmado. Un negocio de préstamos se reembolsa con los cobros de la cartera de crédito y factoring que la financiación construye. Un promotor de emplazamientos se reembolsa con la venta de la instalación terminada a un comprador que ya se ha comprometido a adquirirla.

Como la mayoría de los proyectos actuales usa una estructura bullet, intereses mensuales durante el plazo y principal en un único pago al vencimiento, prestamos especial atención a si el evento de reembolso es realista en cuanto a plazos, no solo en cuanto a importe. Cómo funciona el reembolso bullet desde el lado del inversor es un tema en sí mismo: vea nuestra guía sobre préstamos bullet.

Etapa 4: contratos y colateral

Si la fuente de reembolso es un contrato, el contrato se lee. Línea a línea. Quiénes son las contrapartes, qué desencadena exactamente cada pago, qué ocurre si el cliente se retrasa, si el acuerdo puede rescindirse anticipadamente y en qué condiciones. Una fuente de reembolso vale lo que valga el papel que la respalda.

La misma etapa cubre puntos de verificación externos al propio contrato. En los proyectos de infraestructura buscamos confirmaciones independientes de que el proyecto puede avanzar físicamente: por ejemplo, un proyecto de centro de datos en un mercado donde la potencia es la restricción determinante debería poder mostrar una asignación preliminar de potencia aprobada por el operador nacional de la red antes de que la financiación de la construcción tenga sentido. Un acuerdo de compra comprometido para una instalación terminada nos dice que la salida está contratada, no deseada. La propiedad del terreno subyacente o un arrendamiento a largo plazo del edificio nos dice que el prestatario controla el activo sobre el que construye.

El colateral se evalúa en la misma pasada: qué garantías hay disponibles, cómo se valoran y cómo podrían ejecutarse de forma realista si las cosas van mal. Qué aspecto tiene esa ejecución en la práctica, y cómo encaja el Claim Purchase Agreement en el conjunto, se explica en cómo se protege su inversión.

¿Puede este negocio concreto devolver este préstamo concreto en estas condiciones concretas? Cada etapa de la revisión responde a esa única pregunta.

Etapa 5: estructuración: grado, tipo, plazo

Solo después de todo lo anterior el proyecto adquiere su forma. La estructuración convierte el análisis en las condiciones que usted ve en la ficha del proyecto: el importe del préstamo, el plazo, si los fondos se liberan por tramos ligados a los hitos del proyecto, el paquete de colateral y el grado de riesgo.

El grado y el tipo de interés se mueven juntos. En CrowdHive, los proyectos AAA pagan entre el 5 y el 7 por ciento, los AA entre el 7 y el 9, los A entre el 9 y el 12, los BBB entre el 12 y el 15, los BB entre el 15 y el 17, y los B el 17 por ciento o más. Un tipo más alto no es un regalo: es la compensación por un riesgo que el análisis ha identificado y puesto en precio. Un proyecto que ofrece el 17 por ciento conlleva bastante más riesgo que uno que ofrece el 7, y el grado está ahí para decirlo con claridad. Muchos de los primeros proyectos de la plataforma se sitúan en la parte alta de esa escala, financiando infraestructura de centros de datos y de crédito en América Latina, un segmento que analizamos en por qué el boom de la IA funciona con deuda.

El sistema de tramos merece un apunte aparte. Cuando las necesidades de un proyecto se despliegan en el tiempo, los fondos se liberan por fases en lugar de en un solo pago. Es una herramienta de due diligence tanto como una estructura de financiación: cada liberación es un punto de control donde puede verificarse el avance antes de comprometer más capital.

Etapa 6: después de la concesión del préstamo

La due diligence no se detiene en el desembolso. Durante la vida del préstamo supervisamos si los pagos de intereses llegan puntualmente y si la fuente de reembolso evoluciona según lo previsto: si el hito de construcción se cumple, si la cartera rinde, si el comprador sigue comprometido. Si un prestatario deja de pagar, BellaVista Invest One AG actúa como Collateral Agent y lleva a cabo el recobro en nombre de los inversores conforme al procedimiento de Debt Collection: los inversores individuales no necesitan perseguir al prestatario en los tribunales por su cuenta.

Qué no significa la due diligence

Que un proyecto aparezca en su feed significa que ha superado todas las etapas anteriores. No significa que el préstamo no pueda entrar en impago. Los contratos pueden incumplirse, los clientes pueden fallar, los mercados pueden girar. La due diligence es un filtro, no una garantía, y ninguna revisión puede eliminar el riesgo de crédito. La decisión de invertir, y el riesgo de esa decisión, sigue siendo suya, y por eso la diversificación entre proyectos y grados importa más que el análisis de cualquier proyecto individual.

Invertir implica riesgo, incluida la posible pérdida del capital. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de resultados futuros. BellaVista Invest One AG facilita la concesión de préstamos a empresas y no presta asesoramiento de inversión.