Od wniosku do Twojego feedu: jak działa due diligence CrowdHive

Każdy projekt przechodzi pełne due diligence, zanim trafi do Twojego feedu. To nie slogan: to sekwencja kontroli, która zaczyna się w chwili, gdy firma składa wniosek o finansowanie, i tak naprawdę nie kończy się, dopóki pożyczka nie zostanie spłacona. W tym artykule przechodzimy przez tę sekwencję krok po kroku, żebyś zobaczył, co dzieje się między "firma chce pożyczyć" a "karta projektu pojawia się w Twoim feedzie CrowdHive" - oraz, co równie ważne, czego due diligence nie obiecuje.

Jedno wyjaśnienie na początek. Due diligence to nie audyt. Audyt to formalne, wystandaryzowane badanie przeprowadzane przez zewnętrznego audytora według zasad zawodowych. Nasza weryfikacja jest w niektórych miejscach głębsza, a w innych węższa: koncentruje się na jednym pytaniu - czy ten konkretny biznes może spłacić tę konkretną pożyczkę na tych konkretnych warunkach? Zmniejsza niepewność, ale jej nie usuwa. Ryzyko kredytowe każdego projektu pozostaje po stronie inwestora.

Na co faktycznie patrzymy

Na każdym etapie weryfikacja wraca do czterech rzeczy: kto jest właścicielem biznesu, co faktycznie pokazują jego księgi, od których klientów i dostawców zależy oraz jak generuje gotówkę na spłatę. Wszystko poniżej to sposób odpowiedzi na te cztery pytania dokumentami, a nie obietnicami.

Etap 1: pierwsza selekcja

Większość wniosków nie przechodzi tego etapu. Pierwsze sito odfiltrowuje firmy spoza naszego zakresu, zanim ktokolwiek poświęci tygodnie na analizę. Patrzymy na podstawy: czy pożyczkobiorca jest osobą prawną (CrowdHive finansuje wyłącznie firmy, nigdy osoby prywatne), czy ma historię operacyjną, czy wnioskowana kwota ma sens w stosunku do wielkości biznesu oraz czy istnieje jasno identyfikowalne źródło spłaty, a nie ogólna nadzieja, że przychody się pojawią.

Konkretny przykład. Wykonawca inżynieryjno-budowlany wnioskujący o finansowanie prac na podstawie podpisanego kontraktu z nazwanym klientem to zupełnie inna rozmowa niż firma zbierająca pieniądze "na rozwój". Ten pierwszy ma źródło spłaty, które można przeczytać na papierze. Ta druga nie ma i zwykle kończy właśnie tutaj.

Etap 2: kontrole KYB i AML

Przed jakąkolwiek analizą finansową musimy dokładnie wiedzieć, z kim mamy do czynienia. Jako członek SRO VQF, nadzorowany na podstawie art. 24 szwajcarskiej ustawy o przeciwdziałaniu praniu pieniędzy (AMLA), BellaVista Invest One AG ma obowiązek zidentyfikować każdego pożyczkobiorcę i osoby za nim stojące. To etap KYB - know your business - i działa na dokumentach, nie deklaracjach:

• Wypisy z rejestrów. Aktualny wypis z rejestru handlowego (nie starszy niż trzy miesiące) potwierdzający, że spółka istnieje, jest aktywna i reprezentują ją osoby, które podpisały wniosek.
• Beneficjenci rzeczywiści. Identyfikacja każdej osoby fizycznej, która ostatecznie posiada 25 procent lub więcej biznesu, prześledzona przez struktury holdingowe, jeśli to konieczne. Anonimowa własność to twarde stop.
• Sankcje i screening PEP. Spółka, jej właściciele i reprezentanci są sprawdzani na listach sankcyjnych, a my ustalamy, czy któryś z nich jest osobą zajmującą eksponowane stanowisko polityczne, co uruchamia wzmożoną kontrolę.

Te kontrole to obowiązek regulacyjny, a nie chwyt marketingowy. Pożyczkobiorca, który nie potrafi przedstawić czystej, aktualnej dokumentacji własnościowej, nie przechodzi do kolejnego etapu, niezależnie od tego, jak atrakcyjnie wygląda biznes.

Etap 3: analiza finansowa

Teraz księgi. Analizujemy sprawozdania finansowe pożyczkobiorcy, aby zrozumieć, co biznes faktycznie zarabia, ile jest winien i ile ma przestrzeni na nowy dług. Dominują trzy pytania:

• Co faktycznie pokazują księgi? Przychody i marże w czasie, nie tylko ostatni dobry kwartał. Szukamy spójności między tym, co mówi zarząd, a tym, co mówią liczby.
• Jakie jest istniejące zadłużenie? Pożyczka, która sama w sobie wygląda na możliwą do obsłużenia, może być nie do udźwignięcia na tle zobowiązań, które pożyczkobiorca już nosi. Mapujemy istniejące zobowiązania, zanim dodamy nowe.
• Skąd pochodzi gotówka na spłatę? To rdzeń całej weryfikacji. Dla większości projektów na CrowdHive odpowiedzią jest konkretny, zakontraktowany przepływ pieniężny, a nie ogólne przychody. Wykonawca budujący nową halę danych dla działającego centrum danych spłaca z etapowych płatności klienta na podstawie podpisanego kontraktu budowlanego. Firma pożyczkowa spłaca ze ściągniętych należności portfela pożyczkowego i faktoringowego zbudowanego z finansowania. Deweloper terenu spłaca ze sprzedaży gotowego obiektu nabywcy, który już zobowiązał się do zakupu.

Ponieważ większość obecnych projektów korzysta ze struktury bullet - miesięczne odsetki w trakcie okresu, kapitał jedną płatnością w terminie zapadalności - szczególną uwagę zwracamy na to, czy zdarzenie spłaty jest realistyczne czasowo, a nie tylko kwotowo. Jak spłata bullet działa od strony inwestora, to osobny temat: zobacz nasz przewodnik po pożyczkach bullet.

Etap 4: kontrakty i zabezpieczenia

Jeśli źródłem spłaty jest kontrakt, kontrakt zostaje przeczytany. Linijka po linijce. Kim są strony, co dokładnie uruchamia każdą płatność, co się dzieje, jeśli klient się opóźnia, czy umowę można rozwiązać wcześniej i na jakich warunkach. Źródło spłaty jest tylko tak mocne, jak papier, który za nim stoi.

Ten sam etap obejmuje punkty weryfikacji poza samym kontraktem. W projektach infrastrukturalnych szukamy niezależnych potwierdzeń, że projekt może fizycznie ruszyć: na przykład projekt centrum danych na rynku, gdzie moc jest wąskim gardłem, powinien móc wykazać wstępny przydział mocy zatwierdzony przez krajowego operatora sieci, zanim finansowanie budowy nabierze sensu. Wiążąca umowa zakupu gotowego obiektu mówi nam, że wyjście jest zakontraktowane, a nie wyczekiwane. Własność gruntu lub długoterminowy najem budynku mówi nam, że pożyczkobiorca kontroluje aktywo, na którym buduje.

Zabezpieczenie jest oceniane w tym samym przebiegu: jakie zabezpieczenie jest dostępne, jak jest wyceniane i jak realistycznie można by je wyegzekwować, gdyby coś poszło nie tak. Jak ta egzekucja wygląda w praktyce i jak Claim Purchase Agreement wpisuje się w ten obraz, opisujemy w artykule jak chroniona jest Twoja inwestycja.

Czy ten konkretny biznes może spłacić tę konkretną pożyczkę na tych konkretnych warunkach? Każdy etap weryfikacji odpowiada na to jedno pytanie.

Etap 5: strukturyzacja - grade, stopa, okres

Dopiero po tym wszystkim projekt nabiera kształtu. Strukturyzacja zamienia analizę w warunki, które widzisz na karcie projektu: kwotę pożyczki, okres, ewentualne uruchamianie środków w transzach powiązanych z kamieniami milowymi projektu, pakiet zabezpieczeń i grade ryzyka.

Grade i stopa procentowa poruszają się razem. Na CrowdHive projekty AAA płacą 5-7 procent, AA 7-9 procent, A 9-12 procent, BBB 12-15 procent, BB 15-17 procent, a B 17 procent i więcej. Wyższa stopa to nie prezent: to wynagrodzenie za ryzyko, które analiza zidentyfikowała i wyceniła. Projekt oferujący 17 procent niesie wyraźnie więcej ryzyka niż projekt oferujący 7, a grade jest po to, by powiedzieć to wprost. Wiele pierwszych projektów platformy plasuje się na wyższym końcu tej skali, finansując infrastrukturę centrów danych i pożyczkową w Ameryce Łacińskiej - segment, który omawiamy w artykule dlaczego boom na AI działa na długu.

Transzowanie zasługuje na osobne słowo. Tam, gdzie potrzeby projektu rozkładają się w czasie, środki są uruchamiane etapami, a nie jedną płatnością. To narzędzie due diligence w takim samym stopniu jak struktura finansowania: każde uruchomienie to punkt kontrolny, w którym można zweryfikować postęp, zanim zaangażowany zostanie kolejny kapitał.

Etap 6: po udzieleniu pożyczki

Due diligence nie kończy się na wypłacie. Przez cały okres życia pożyczki monitorujemy, czy płatności odsetkowe przychodzą zgodnie z harmonogramem i czy źródło spłaty rozwija się zgodnie z oczekiwaniami: czy kamień milowy budowy jest osiągnięty, czy portfel działa, czy nabywca wciąż jest zobowiązany. Jeśli pożyczkobiorca przestaje płacić, BellaVista Invest One AG działa jako Collateral Agent i prowadzi windykację w imieniu inwestorów zgodnie z procedurą Debt Collection - indywidualni inwestorzy nie muszą sami ścigać pożyczkobiorcy w sądzie.

Czego due diligence nie oznacza

Pojawienie się projektu w Twoim feedzie oznacza, że przeszedł każdy z powyższych etapów. Nie oznacza, że pożyczka nie może wpaść w default. Kontrakty mogą zostać złamane, klienci mogą upaść, rynki mogą się odwrócić. Due diligence to filtr, nie gwarancja, i żadna weryfikacja nie wyeliminuje ryzyka kredytowego. Decyzja o inwestycji, i ryzyko tej decyzji, pozostaje Twoja - i właśnie dlatego dywersyfikacja między projektami i grade'ami znaczy więcej niż analiza jakiegokolwiek pojedynczego projektu.

Inwestowanie wiąże się z ryzykiem, w tym z możliwą utratą kapitału. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wskaźnikiem przyszłych rezultatów. BellaVista Invest One AG umożliwia udzielanie finansowania firmom i nie świadczy doradztwa inwestycyjnego.